Page 54 - 2005GR

Bireysel Emeklilik Sistemi 2005 Geliflim Raporu

EMEKL‹L‹K YATIRIM FONLARI
PENSION MUTUAL FUNDS

4.5 Emeklilik Yatırım Fonları Risk Analizi
Risk Analysis of Pension Mutual Funds

Sharpe oran›, finansal bir yat›r›m›n riske göre ayarlanm›fl Sharpe ratio calculates the rate of returns of a financial
getiri oran›n› ölçer. Bir baflka deyiflle Sharpe oran›, al›nan investment adjusted to the risk. In other words, Sharpe
birim risk bafl›na elde edilen risksiz getiri üzerindeki ratio indicates the returns higher than the risk free return
getiriyi gösterir. Fonun standart sapmas›n›n düflük olmas› obtained per assumed risk unit. The fact that the standard
ve reel getirisinin (risksiz getiri oran› üzerindeki getirisi) deviation of the fund is low, and that its real returns (the
yüksek olmas› Sharpe oran›n›n yüksek olmas›n› sa¤lar. returns over the risk free return) are high, makes the
Bu durumda Sharpe oran› ne kadar yüksek ise fonun Sharpe ratio higher. In this case, it is assumed that the
riske göre düzeltilmifl performans›n›n o kadar iyi oldu¤u higher the Sharpe ratio the better the performance of
kabul edilir. Sharpe oran› yat›r›m fonunun günlük getiri the fund amended according to risk. Sharpe ratio is
ortalamas›ndan risksiz getirinin günlük ortalamas› calculated by subtracting the daily average of risk free
düflülerek risk ölçütü olan günlük getirilerden hesaplanan returns from the average daily return of the mutual fund
standart sapmaya bölünme suretiyle elde edilmifltir. and by dividing it by standard deviation calculated from
the daily returns which is a risk criterion.
Sharpe oran› hesaplan›rken risksiz getiri olarak
karfl›laflt›rma ölçütü veya makul baflka bir getiri seçimi When calculating the Sharpe ratio, benchmark return
yap›labilir. Seçilen risksiz getiriye ba¤l› olarak farkl› or other reasonable returns can be selected as rate of
sonuçlar oluflsa da, bu sonuçlara dayal› herhangi bir risk free return. Different Sharpe ratios calculated
bilgilendirme hatal› olarak de¤erlendirilmemelidir. Ancak according to selected rate of risk free return should not
Sharpe oran› yorumlan›rken kullan›lan risksiz getiri oran› be compared with each other. When interpreting the
dikkate al›nmal›d›r. Sharpe ratio, the rate of risk free return rate should be
taken into consideration.
Bu çal›flmada Sharpe oran› 2004 y›l› bafl›ndan itibaren
hesaplanm›fl ve risksiz getiri oran› olarak Kurumsal In this report, Sharpe ratio has been calculated from the
Yat›r›mc›lar Derne¤i (KYD) O/N net repo endeksi beginning of 2004, Institutional Investment Managers’
kullan›lm›flt›r. Association (KYD) O/N net repo index is used as rate
of risk free return in the calculation.

52